Michael Roberts.
Ilustración: OTL
02 de junio 2026.
Como dijo Sharma en un artículo anterior: la economía estadounidense es ahora «una gran apuesta por la IA».
A finales de 2025, los beneficios empresariales de las principales economías experimentaron un repunte tras el estancamiento registrado en 2024. La cifra global que se muestra a continuación se ha calculado a partir de una media ponderada (por PIB) de los beneficios de Estados Unidos, Reino Unido, Japón, Alemania y China (datos extraídos de las cuentas nacionales y expresados en monedas nacionales).
El crecimiento medio anual de los beneficios empresariales a nivel mundial durante la década de 2010 —la década que he denominado la «Gran Depresión» desde la Gran Recesión de 2008-2009— fue del 3,9 %.
Sin embargo, en la primera mitad de la década de 2020, la tasa de crecimiento media se ha duplicado hasta alcanzar el 7,7 %, aunque sigue siendo muy inferior a la tasa de crecimiento media del 16,1 % registrada en la década de 2000, impulsada por el crédito.
Solo se produjeron dos periodos de caída de los beneficios globales: la mini «recesión de los beneficios» a finales de 2015 y la caída provocada por la pandemia de 2020.
En los diez años anteriores a 2007, el sector empresarial chino lideró el crecimiento con un aumento medio anual de los beneficios del 26,7 %, más de tres veces superior al de Japón y Estados Unidos.
Sin embargo, la situación cambió en la década de 2010, cuando la tasa de crecimiento de los beneficios de China se redujo drásticamente. El crecimiento de los beneficios también se ralentizó en las demás economías, con la excepción de Japón.
En la década de 2020, hasta la fecha, el crecimiento medio de los beneficios en Japón y Estados Unidos ha aumentado, y la tasa estadounidense se ha más que duplicado en comparación con la década de 2010.
El crecimiento de los beneficios empresariales tanto en Alemania como en el Reino Unido ha sido pésimo en el primer trimestre del siglo XXI. Así pues, en términos de beneficios, el capital japonés ha obtenido muy buenos resultados, al igual que las empresas estadounidenses, mientras que el capital europeo ha tenido un rendimiento deficiente.
¿Qué debemos deducir de esto? Pues bien, las cifras de la década de 2020 sugieren que el capital de las principales economías no se encamina hacia una recesión, con la excepción de Alemania, donde el crecimiento de los beneficios confirma el actual entorno recesivo.
Si nos centramos en Estados Unidos, utilizando el cálculo de Basu-Wasner de los beneficios a partir de datos oficiales, observamos que, en la década de 2020, el crecimiento anual de los beneficios ha sido superior incluso al del periodo neoliberal de la década de 1980. La cifra más elevada de la década de 1970 se debe a una mayor inflación.
La tasa de ganancia del capital empresarial se define, en términos marxistas, como la ganancia total (plusvalía) dividida entre el stock de capital (activos fijos y circulantes) en poder de las empresas más el coste de la mano de obra empleada en la producción.
La tasa de ganancia global de la economía estadounidense ha experimentado un descenso moderado desde el final del periodo de recuperación neoliberal a finales de la década de 1990. Sin embargo, si se aísla el sector productivo de la economía estadounidense (es decir, se excluyen los sectores inmobiliario, financiero, de seguros y el sector público), la tasa de ganancia sobre los activos productivos cayó drásticamente a lo largo de la década de 2010 hasta el final de la recesión provocada por la pandemia en 2020.
Esto explica la Gran Recesión de 2008-2009 y la recesión provocada por la pandemia de 2020. No obstante, desde entonces, la rentabilidad de los activos productivos ha aumentado.
¿A qué se debe la recuperación de los beneficios globales y de la rentabilidad del capital en Estados Unidos —y, por extensión, en Japón? Esto es objeto de controversia.
En un artículo reciente, Ruchir Sharma, presidente de la Fundación Rockefeller, sostiene que el crecimiento de los beneficios en Estados Unidos solo se ha acelerado debido al aumento de los déficits presupuestarios del Gobierno. La reducción de los impuestos sobre los beneficios empresariales y el aumento de las subvenciones públicas han impulsado los beneficios.
Los beneficios empresariales globales han aumentado del 7 % del PIB a finales de la década de 1990 al 11 % actual. El dinamismo de las empresas estadounidenses ha influido, pero también lo han hecho las rebajas fiscales y el gasto público. Últimamente, el déficit de Estados Unidos ha aumentado hasta superar el 6 % del PIB, y un déficit tan elevado refleja una importante transferencia de ingresos a los hogares y las empresas».
Sharma concluye que
los déficits han representado más de la mitad de los beneficios empresariales, el doble del nivel de la era de las puntocom. Si se elimina el apoyo gubernamental, los beneficios estadounidenses parecen menos extraordinarios.
En este punto, Sharma se basa en la denominada ecuación de Kalecki, que se resume en la proposición de que la inversión impulsa los beneficios, y no al revés. Si un gobierno acumula un gran déficit presupuestario, en otras palabras, «desahorra», puede impulsar la inversión y, por lo tanto, los beneficios.
Así pues, según una fórmula contable bien establecida, la ecuación de Kalecki-Levy, los beneficios empresariales son, en parte, un reflejo del déficit del Gobierno. Según este marco, los déficits fueron el factor que más contribuyó al aumento de los beneficios como porcentaje del PIB desde finales de la década de 1990.
Pero, como he argumentado en numerosas ocasiones y publicaciones, la identidad de Kalecki (beneficios = inversión) es precisamente eso, una identidad.
No muestra la dirección causal. ¿Es la inversión la que impulsa los beneficios y el «desahorro» del gobierno (déficits) lo que hace que estos aumenten? En mi opinión, esa dirección causal es al revés. En el capitalismo, los beneficios impulsan la inversión.
Y si partimos de esa dirección, entonces el aumento de los beneficios no se debe al gasto público, sino que solo puede deberse a un aumento de la tasa de explotación de los trabajadores, tal y como se refleja en el aumento de la proporción de los beneficios en la economía estadounidense en relación con los salarios. Los beneficios empresariales como porcentaje del PIB de EE. UU. se encuentran en máximos históricos.
Los beneficios no están aumentando debido al gasto público excesivo, sino porque se ha producido una fuerte caída de la participación de los trabajadores en la renta nacional, hasta alcanzar un mínimo histórico.
Si este aumento de la tasa de ganancia puede mantenerse y acelerarse, es muy posible que la tasa de ganancia estadounidense siga aumentando a partir de ahora.
Mucho dependerá de si la enorme inversión que están realizando las empresas de IA y sus clientes potenciales en centros de datos genera un cambio radical en los beneficios (mediante la reducción de la mano de obra y, por lo tanto, de la masa salarial relativa). Como dijo Sharma en un artículo anterior: la economía estadounidense es ahora «una gran apuesta por la IA». Volveré sobre este tema en mi próxima entrada.
Traducción nuestra
*Michael Roberts es un economista marxista británico, que ha trabajado 30 años en la City londinense como analista económico y publica el blog The Next Recession.
Fuente original: Michael Roberts Blog
Observatorio de Trabajador@s en Lucha 