Michael Roberts.
Ilustración: Tomada de Contrainformacion.es
29 de septiembre 2025.
…el Gobierno estadounidense esperará recuperar sus 20 000 millones de dólares y el FMI ya tiene una deuda pendiente con Argentina de 57 000 millones de dólares, lo que supone el 46 % del total. ¿Estarán dispuestos a añadir más dinero malo al bueno?
La semana pasada, el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, ofreció una línea de swap de 20 000 millones de dólares al Gobierno de Javier Milei en Argentina y se comprometió a comprar sus bonos, en un intento de la Administración Trump por reforzar a su aliado ideológico.
Las medidas detuvieron temporalmente la caída de los mercados de divisas y bonos argentinos provocada por el rápido agotamiento de las reservas extranjeras del país, mientras Milei intentaba defender una moneda sobrevalorada.
En los últimos meses, ha habido un optimismo desenfrenado en los mercados financieros y entre los economistas convencionales y las agencias internacionales de que la autodenominada “economía de la motosierra” de Milei estaba funcionando.
Desde que asumió el cargo, Milei había aplicado una “motosierra” al gasto público en bienestar y servicios públicos y había despedido a miles de funcionarios.
Como resultado, se equilibró el presupuesto del Gobierno. Apoyándose en los fondos de rescate del FMI, que alcanzaron un nivel récord, para sostener el peso frente al dólar, el Gobierno de Milei ha mantenido el peso muy por encima de su tipo de cambio real efectivo frente al dólar con el fin de reducir la terrible tasa de inflación de Argentina.
Parecía que todo iba bien y que todos los izquierdistas y agoreros habían demostrado su fortaleza: la economía de la motosierra estaba funcionando.
Los inversores extranjeros y las agencias internacionales se apresuraron a elogiar los objetivos económicos de libre mercado y las medidas de austeridad fiscal del gobierno de Milei como una alternativa exitosa al “socialismo rosa”.
Con una chapa con la característica ‘motosierra’ de Javier Milei prendida en su chaqueta, durante una conferencia de prensa en la reunión de primavera del FMI, la directora gerente del organismo, Kristalina Georgieva, instó a los argentinos a «mantener el rumbo» y a apoyar a Milei en las próximas elecciones legislativas de octubre. «Es muy importante que no descarríen la voluntad de cambio», dijo.
A continuación, la OCDE se sumó a los elogios. En su informe sobre Argentina de julio, sus prestigiosos economistas afirmaron que
en un contexto marcado por un difícil legado de desequilibrios macroeconómicos, Argentina se ha embarcado en un ambicioso y sin precedentes proceso de reformas para estabilizar la economía. Las reformas han comenzado a dar sus frutos y la economía se encamina hacia una fuerte recuperación. La inflación ha caído a niveles no vistos en años. El proceso de consolidación fiscal inicial iniciado a finales de 2023 ha sido fundamental para controlar la elevada inflación. No obstante, la política fiscal requerirá un mayor ajuste para mantener la prudencia fiscal a medio y largo plazo, al tiempo que se impulsa el crecimiento potencial».
Pero entonces se rompió la motosierra, desencadenada por las elecciones provinciales en Buenos Aires, la región más grande de Argentina.
Se esperaba que el partido de Milei obtuviera buenos resultados, basándose en el aparente éxito de sus políticas económicas. Pero, en cambio, fue un desastre. El partido de Milei perdió por una diferencia abrumadora de 14 puntos y el partido peronista de la oposición ganó 6 de las 8 jurisdicciones electorales, incluidas tres que no había ganado en 20 años.
La cuota de votos del partido de Milei cayó en los ocho distritos y perdió por 10 puntos en el crucial primer distrito, que es tanto un referente como un importante centro económico para la provincia.
Así pues, a diferencia de los economistas convencionales, el FMI y la OCDE, el electorado argentino no se mostró tan entusiasmado con la economía de la motosierra del «anarcocapitalista» Milei, especialmente con los escándalos que abundaban en la administración Milei.
Su hermana Karina, a la que él llama “la Jefa” y que fue nombrada secretaria general de la Presidencia (el cargo no ministerial de mayor rango en el poder ejecutivo), supuestamente ha estado aceptando sobornos de todo el mundo (“Karina se lleva el 3 %”, dijo el abogado personal de Milei).
Pero lo más importante para los votantes de la provincia de Buenos Aires era que la motosierra de Milei había destruido puestos de trabajo, puestos de trabajo bien remunerados, cerrado muchos negocios y obligado a la gente a trabajar ‘en negro’, es decir, a ganar un peso donde pudieran.
Milei afirmó que la tasa de pobreza en Argentina había descendido bajo su gobierno. Y es cierto que, al bajar la tasa de inflación, la tasa oficial de pobreza también descendió, hasta el 31,6 % en la primera mitad de 2025. Pero la tasa oficial de pobreza utiliza una cesta de productos obsoleta para medir el coste de la vida.
Cuando se actualice (próximamente), los resultados podrían ser peores. En cualquier caso, los enormes recortes en el gasto público han provocado un alto riesgo medioambiental, según un índice que tiene en cuenta la presencia de plagas, la acumulación de basura y la proximidad a fuentes de contaminación.
Solo el 27 % de las viviendas se encuentran en calles pavimentadas, mientras que el 46 % están en caminos de tierra. La mitad de los hogares estudiados no tenían conexión formal al agua y la cifra alcanzaba el 95 % en algunos barrios.
Por otra parte, el 63 % no estaba debidamente conectado a la red eléctrica, y el 41 % de las familias dependía de comedores comunitarios, cifra que alcanza el 60 % en algunos barrios.
La administración Milei ha recortado los fondos a los comedores sociales, acusando de corrupción a las organizaciones sociales que los gestionan.
Así, en Córdoba, un estudio reveló que el 58 % de las familias no podía permitirse la cesta básica de alimentos en agosto. La mitad de los hogares afirmaron que se saltaban una de sus comidas diarias, normalmente la cena. Dos tercios de los niños argentinos menores de 14 años viven en la pobreza.
La pobreza multidimensional (medida como los ingresos más la falta de acceso a factores clave de bienestar) aumentó interanualmente del 39,8 % al 41,6 %, y dentro de esa cifra, la pobreza estructural (tres carencias o más) pasó del 22,4 % al 23,9 %.
En resumen, entre el 25 % y el 40 % de las familias argentinas se encuentran en situación de pobreza extrema.
Además, se ha producido un nuevo aumento de la desigualdad. El 10 % de las personas con mayores ingresos ganan ahora 23 veces más que el decil más pobre, frente a las 19 veces de hace un año. La caída de los ingresos alcanzó el 33,5 % interanual en términos reales entre el decil más pobre, pero solo el 20,2 % entre los más ricos. El índice de desigualdad de Gini ha alcanzado un máximo histórico de 0,47.
Las elecciones de Buenos Aires acabaron con la fantasía de que la economía de la motosierra y las políticas de “libre mercado” de Milei estaban funcionando. El capital, tanto nacional como extranjero, se dio cuenta de repente de que los argentinos podrían pronto votar en contra de su héroe y devolver al poder a los temidos peronistas.
Se produjo una retirada masiva del peso y el Gobierno y el banco central se vieron obligados a utilizar sus escasas reservas de dólares para intentar mantener el peso dentro de la banda de fluctuación acordada con el dólar estadounidense y preservar así la presión a la baja sobre la inflación.
Las reservas de divisas se redujeron en más de 1000 millones de dólares a la semana, un ritmo que pronto habría vaciado las arcas. Argentina solo tiene 30 000 millones de dólares en reservas de divisas. El Gobierno no habría podido mantener el peso durante mucho más tiempo.
Puede que Milei haya equilibrado el presupuesto del Gobierno, pero la motosierra fiscal no solucionó la continua debilidad de la balanza comercial. Bajo el mandato de Milei, las exportaciones aumentaron ligeramente, pero las importaciones también lo hicieron y los ingresos procedentes de las exportaciones se esfumaron. El déficit mensual de la balanza por cuenta corriente aumentó.
Tan pronto como los inversores obtuvieron estos dólares de divisas, los sacaron del país.
En 2024, la inversión en el extranjero ascendió a 3300 millones de dólares (argentinos que realizan inversiones de cartera en el extranjero) y se produjo una reducción de 1400 millones de dólares en las inversiones de cartera extranjeras en el país, lo que supuso una salida total de 4700 millones de dólares.
En lo que va de 2025, otros 2600 millones de dólares han salido del país. Esta fuga de dólares es insostenible.
¿Por qué ocurría esto? Como el Gobierno pretendía mantener un peso fuerte para que la inflación siguiera bajando, tuvo que utilizar sus reservas de dólares para cubrir el déficit de ingresos e inversiones.
Es posible que el peso fuerte haya reducido la inflación al bajar los costes de las importaciones, pero también ha supuesto que las exportaciones argentinas no pudieran competir en los mercados mundiales.
Y equilibrar el presupuesto del Gobierno no generó más dólares, sino que provocó un estancamiento económico. De hecho, en los últimos meses, el crecimiento económico se ha agotado.
Y, irónicamente, ni siquiera el peso, artificialmente sobrevalorado, está frenando la tasa de inflación mensual, que lleva tres meses subiendo.
Dada la fortaleza del peso, la industria argentina no puede competir, por lo que no está invirtiendo en el país. Durante los últimos seis trimestres (desde el segundo trimestre de 2024 hasta el segundo trimestre de 2025), la relación entre inversión y PIB alcanzó un nuevo mínimo promedio del 15,9 %.
Las tasas de inversión son bajas porque la rentabilidad del capital invertido en Argentina se encuentra en un mínimo histórico.
Argentina: tasa de rendimiento del capital (%)
Y esa es la historia a largo plazo del capitalismo argentino. La economía se ha estancado básicamente desde el final de la Gran Recesión en 2088-9, especialmente desde el final del auge mundial de los precios de las materias primas en 2012.
En los 13 años transcurridos entre 2012 y 2024, el crecimiento medio del PIB real fue de solo el 0,1 %.
La producción industrial está cayendo y el consumo de los hogares se encuentra estancado, con una caída de las ventas minoristas. Esto no es de extrañar, ya que los salarios estatales han bajado un 33,8 % en términos reales y los argentinos se ven obligados a buscar trabajo “informal” como pueden.
Según el FMI, se esperaba que el crecimiento real del PIB aumentara alrededor de un 5,5 % este año. Ahora eso no parece probable. Pero tal aumento del PIB real en 2025, incluso si se lograra, solo devolvería el PIB per cápita al nivel de 2021, cuando la economía estaba saliendo de la pandemia.
De hecho, el índice del PIB per cápita seguiría estando muy por debajo de su máximo de 2011 (en el punto álgido del auge de los precios de las materias primas), hace unos 15 años.
Argentina: PIB real por persona (2010=100)
La clave del éxito económico en Argentina, como en todas las economías, es el aumento de la productividad laboral mediante una mayor inversión en los sectores productivos de la economía.
Todos los préstamos anteriores del FMI terminaron siendo objeto de contrabando, invertidos en el extranjero o utilizados para especulación financiera. Ni los gobiernos de derecha ni los peronistas hicieron nada para detener este robo especulativo al pueblo y los recursos argentinos.
Como ha señalado el economista marxista argentino Rolando Astarita, la debilidad subyacente de Argentina está relacionada con el retraso tecnológico y productivo.
Excepto en sectores en los que Argentina tiene ventajas naturales, como la energía de la región de Vaca Muerta o los complejos de soja y maíz, los niveles de productividad son bajos en comparación con los estándares internacionales. Incluso en el caso de la soja, el trigo y el maíz, la productividad es inferior a la de los productores estadounidenses. Estas diferencias se deben esencialmente a las diferencias en el nivel de inversión en insumos y tecnología.
Argentina: crecimiento medio anual de la productividad (%)
Las reservas de divisas de Argentina son ahora más bajas que en 2018, a pesar de que el FMI ha concedido enormes préstamos desde entonces. El expresidente Mauricio Macri pidió prestados 50 000 millones de dólares ese año —el mayor rescate financiero de la historia del fondo— antes de que su caída política desviara el programa del FMI y afectara a la moneda.
Ahora, tras tener en cuenta los préstamos del FMI y pasivos como una línea de swap de China, las reservas de Argentina se han mantenido muy negativas este año, a pesar de que el FMI ha adelantado más de la mitad de un nuevo rescate de 20 000 millones de dólares.
A partir de septiembre de 2026, vencerán importantes obligaciones de servicio de la deuda en divisas con tenedores de bonos privados.
Argentina tiene una deuda denominada en dólares y euros de 95 000 millones de dólares, frente a unas reservas netas de solo 6000 millones, según Barclays. Y tiene que hacer frente a pagos de deuda por valor de 44 000 millones de dólares entre ahora y el final del mandato de Milei en 2027. Por lo tanto, Milei no puede permitirse utilizar las escasas reservas de divisas para sostener el peso.
Las necesidades de financiación de Argentina
Además, el Gobierno estadounidense esperará recuperar sus 20 000 millones de dólares y el FMI ya tiene una deuda pendiente con Argentina de 57 000 millones de dólares, lo que supone el 46 % del total. ¿Estarán dispuestos a añadir más dinero malo al bueno?
Por lo tanto, la devaluación del peso parece cada vez más inevitable. Según Capital Economics, el peso necesita caer alrededor de un 30 % para restaurar la competitividad de Argentina y reconstruir las reservas de divisas.
Pero si eso ocurriera rápidamente, la inflación se dispararía al alza, tal y como sucedió antes de que Milei llegara al poder.
Por ello, la administración Trump ha intervenido (temporalmente) para arreglar la motosierra.
El plan es que, mientras el presidente Milei continúe con sus sólidas políticas económicas para ayudarle a llegar a las elecciones, no vamos a permitir que un desequilibrio en el mercado provoque un retroceso en sus importantes reformas económicas.
El objetivo ahora es que Milei gane las elecciones legislativas de mitad de mandato y luego devalúe (¿gradualmente?) para impulsar las exportaciones y atraer dólares.
Pero eso también significará el regreso de la alta inflación. Hasta aquí la economía de la motosierra.
Traducción nuestra
*Michael Roberts es un economista marxista británico, que ha trabajado 30 años en la City londinense como analista económico y publica el blog The Next Recession.
Fuente original: Michael Roberts Blog
Observatorio de Trabajador@s en Lucha 